ABD işgücü piyasası beklenenden çok yavaşladı, ara seçimler gölgesinde Fed baskısı arttı

Washington — Amerika Birleşik Devletleri'nde Eylül ayı istihdam verileri, ekonomi uzmanlarının ve politika stratejistlerinin "yumuşak iniş" senaryosunun en kırılgan noktasını test etti. Cuma günü İşçi İstatistikleri Bürosu (BLS) tarafından açıklanan veriye göre, tarım dışı iş gücüne katılan kişi sayısı (nonfarm payrolls) Eylül'de 114 bin arttı. Bu rakam, Bloomberg anketinde toplanan ekonomistlerin 160 bin ortalama beklentisinin belirgin altına düştü. Temmuz ve Ağustos verileri de toplam 56 bin kişi aşağı revize edildi. İşsizlik oranı ise bir önceki ayın %3,9'dan %4,1'e çıkarak, Ocak 2022'den bu yana en yüksek seviyesini gördü.

Ücret baskısı yumuşadı, katılım oranı sabit kaldı

Saatin başına ortalama ücret yıllık bazda %3,9 büyüyerek, Nisan 2021'den bu yana ilk kez psikolojik olarak önemli olan %4,0 eşiğinin altına indi. Aylık bazda artış %0,3'te kaldı ve beklentilerle uyumlu çıktı. İşgücüne katılım oranı %62,7'de neredeyse değişmez seyretti. Verinin en dikkat çeken yanı, geniş kapsamlı U-6 işsizlik ölçütünün (kısmi istihdamlı ve iş aramayı bırakmışları da içeren) %7,7'ye çıkmasıydı. Bu, piyasaların "Sahm Kuralı" tetikleme riskini ciddiye almaya başladığının sinyali olarak okundu; son üç aylık hareketli ortalama işsizlik oranı, 12 aylık en düşük seviyesinden 0,50 puan üzerindeki seviyesine yaklaştı.

FedWatch: Kasım faiz indirimi ihtimali %80'e tırmandı

Veri yayımlandığı saatlerde CME FedWatch Aracı'na göre, Federal Reserve'in 6-7 Kasım FOMC toplantısında 25 baz puanlık faiz indirimi yapma olasılığı, veriden önceki %60 seviyesinden %80'in üzerine çıktı. Para politikası stratejistleri, verinin "veri bağımlı" Fed için yeterince zayıf olduğunu, ancak enflasyon verilerinin (özellikle CPI ve PCE) bir sonraki toplantıya kadar faiz indirimini onaylamak için kritik olacağını vurguladı. Jerome Powell'ın son Jackson Hole konuşmasında "işgücü piyasasındaki daha da zayıflamayı istemeyiz" vurgusunun, bu veriyle doğrudan test edileceği kaydedildi. İki yıllık Tahvil getirisi veriyle birlikte 12 baz puan gerileyerek %3,60 seviyelerine çekildi, Dolar Endeksi (DXY) ise %0,4 değer kaybetti.

Swing state'lerdeki ayrıntılar seçim hesaplarını değiştiriyor

Ara seçimlerin kaderini belirleyecek "swing state" eyaletlerinden gelen eyalet bazlı veriler (State Employment and Unemployment verisi bir sonraki salı açıklanacak), federal veriden daha da karmaşık bir tablo çiziyor. Pennsylvania, Michigan ve Wisconsin'ın oluşturduğu "Mavi Duvar" eyaletlerinde Ağustos verilerine dayanarak (Eylül eyalet verisi henüz yok) işsizlik oranlarının ulusal ortalamanın üzerinde seyrettiği, özellikle Pennsylvania'da %4,3, Nevada'da %5,4 seviyelerinde olduğu hatırlatılıyor. Georgia ve Arizona'da ise işsizlik ulusal ortalamanın altında kalmasına rağmen, teknoloji ve lojistik sektörlerindeki son ay işten çıkarma duyuruları bu eyaletlerdeki istihdam momentumunu zayıflatıyor. Beyaz Saray Ekonomik Danışmanlık Konseyi (NEC) kaynakları, verinin "beklenen bir normalleşme" olduğunu vurgularken, Cumhuriyet Parti kampanya komiteleri (NRSC/NRCC) veriyi "Biden-Harris ekonomik mirasının çöküşü" olarak çerçevelemek için reklam bütçelerini son haftalarda Pennsylvania ve Michigan'a kaydırdı.

Tarihsel paraleller ve 2022 farkı

2022 ara seçimlerinden önce Eylül verisinde işsizlik %3,5 seviyesinde tarihi bir dipteyken, bu yıl %4,1'e çıkış, iktidar partisi için 2010 ve 2014 gibi "başkanın ikinci dönem ara seçimleri" kötü senaryolarını hatırlatıyor. Ancak 2022'de enflasyon %8'in üzerindeyken şimdi %2,5 bandında olması, Fed'in müdahale alanının daha geniş olduğu anlamına geliyor. JOLTS verisindeki iş ilanları sayısının 7,6 milyona gerilemesi (Şubat 2021 sonrası en düşük), iş gücü talep tarafının yapısal olarak yavaşladığını, sadece döngüsel olmadığını gösteriyor. Stratejistler, bu ortamda Seçim Günü'ne kadar kalan 31 günde gelecek hafta açıklanacak Tüketici Fiyat Endeksi (CPI) verisinin, Fed'in Kasım kararı ve dolayısıyla seçmenin cüzdan algısı için nihai belirleyici olacağını öngörüyor.