Bakır rally'sinde altını geride bıraktı: Yapay zekâ ve savunma talebi fiyatları tepeye taşıyor

Londra Metal Borsası'nda (LME) bakır ton başına 10.000 dolar psikolojik eşiğini test ederken, emtia piyasalarında yapısal bir ayrışma yaşanıyor. Yapay zekâ altyapısı, elektrikli araç şebeke yatırımları ve artan savunma harcamaları sanayi metallerinde "yeni bir süper döngü" beklentisi yaratırken, ons başına 2.700 dolar bandında seyreden altın endüstriyel talep eksikliği ve getiri odaklı portföy kaymalarıyla göreceli gerilemeye girmiş durumda.

Veri merkezleri ve şebeke yatırımları talep şokunu yaratıyor

Uluslararası Enerji Ajansı (IEA) ve büyük yatırım bankalarının son raporlarına göre, yapay zekâ veri merkezlerinin elektrik tüketimi 2030'e kadar iki katlanacak. Bu, güç dağıtım şebekelerinin yenilenmesini ve genişletilmesini zorunlu kılıyor. Bakır, elektrik iletkenliğinde gümüşten sonra ikinci en iyi metali olduğu için, kilometrelerce kablo ve transformatör bobini için alternatifsiz bir girdi haline gelmiş. Özellikle ABD'deki "Chips and Science Act" ve Avrupa'daki "Green Deal" paketleriyle finanse edilen altyapı projeleri, madde talebini spekülatif alıştan ayırarak yapısal bir taban oluşturuyor.

Savunma bütçeleri ikinci güçlü motor

Jeopolitik gerginlikler NATO üyesi ülkelerin savunma bütçelerini GSYH'nın %2'sinin üzerine çıkarmaya zorluyor. Mermi, füzeler, radyar sistemleri ve askeri araç üretiminde bakır kullanım yoğunluğu sivil sektörden çok daha yüksek. Avrupa ve ABD'de mühimmat fabrikalarının kapasite artırımları, bakır tüketimindeasksal bir artışa neden oluyor. Bu talep kanalı, konjonktürel döngülerden bağımsız olarak fiyatlarda bir "geçişsiz prim" yaratıyor.

Altın neden performans kaybediyor?

Altın, merkez bankalarının rezerve artırımları ve güvenli liman statüsüyle seviyelerini koruyor olsa da, bakır kadar güçlü bir endüstriyel talep dinamiğine sahip değil. Faiz oranlarının "daha uzun süre yüksek" kalma beklentisi, getirisi olmayan varlıkların fırsat maliyetini artırıyor. Piyasa verilerine göre yılın bu dönemine kadar bakır fiyatları çift basamaklı yüzdelik artış kaydederken, altın tek basamaklı büyümeyle sınırlı kalmış. Bu durum, portföy yöneticilerini "getirili varlık" olan bakır yönüne kaydırıyor.

Uzmanlar: Ayrışma sürecek

Emtia stratejistleri, bakır fiyatlarının önümüzdeki çeyreklikte 10.500-11.000 dolar bandına doğru deneme yapabileceğini, altının ise 2.650-2.750 dolar aralığında yatay seyredeceğini öngörüyor. Kritik risk faktörü Çin'in mülkiyet piyasasındaki toparlanma hızı ve Fed'in faiz kararı yönünde olacak.