Robinhood CEO Tenev'den AMC'ye sert yanıt: "Hisse senedi referanslı tokenlarda veto hakkı olamaz"

Robinhood Markets CEO'su Vlad Tenev, CNBC'nin "Squawk Box" programına konuk olduğu son görüşmesinde, AMC Entertainment CEO'su Adam Aron ile gündeme getirdiği tokenize hisse senedi (tokenized stocks) tartışmasında sert bir ton benimsedi. Tenev, kamuya açık şirketlerin kendi hisselerine referans veren, blok zinciri üzerinde işlem gören üçüncü parti menkul kıymetler (synthetic assets) üzerinde "veto hakkı" talep edemesinin, piyasa serbestisi ve inovasyon açısından tehlikeli bir örneğe yol açacağını öne sürdü.

Çatışmanın kaynağı: Sahte hisse endişesi mi, kontrol mücadelesi mi?

Tartışma, AMC gibi "meme hisse" statüsüne gelen şirketlerin, hisse senedi fiyatlarını takip eden ve merkeziyetsiz borsalarda (DEX) veya düzenlenmiş platformlarda işlem gören tokenize versiyonları (örneğin Backed Finance gibi altyapı sağlayıcıları aracılığıyla) piyasaya sürülmesiyle başladı. Adam Aron, geçtiğimiz aylarda bu tokenlerin "sahte hisse" (naked short) yaratılmasını kolaylaştırdığını, bu durumun da gerçek hisse sahiplerini zedlediğini iddia ederek platformlardan bu ürünlerin kaldırılmasını talep etmişti.

Tenev ise bu yaklaşımı, şirketlerin piyasa mekanizmaları üzerindeki kontrolünü elinden çıkarmak istememesinin bir sonucu olarak görüyor. "Bir şirket halka açıksa, hisseleri bir menkul kıymet haline gelir. Üçüncü tarafların bu menkul kıymete endeksli ürünler çıkarmasını engelleme yetkisi olmamalı," diyen Tenev, bu durumun ETF (Borsa Yatırım Fonları), opsiyonlar veya vadeli işlemler gibi klasik türev ürünler için de geçerli olduğunu, blok zinciri teknolojisinin ise sadece altyapı farkı yarattığını vurguladı.

Düzenleyici boşluk ve "Güvenlik" tanımı tartışması

Bu çatışma, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC)'in hâlâ net çizmediği "dijital varlık güvenlik mi?" sorunsalıyla da iç içe. Tenev, Robinhood'un kripto varlıklarını "güvenlik" (security) olarak sınıflandırmaya yönelik SEC baskılarına karşı verdiği mücadeleyi hatırlatarak, tokenize hisse senedi konusundaki tutarlılığını korudu. Ona göre, bir hisse senedinin ekonomik risk/getiri profilini taklit eden bir token, hukuki formdan bağımsız olarak fonksiyonel olarak bir menkul kıymettir ve buna dayalı ürünler mevcut piyasa kanunları çerçevesinde değerlendirilmelidir.

Sektör gözlemcileri, bu tartışmanın sadece Robinhood ve AMC arasındaki bir ego mücadelesi olmadığını, aksine geleneksel finans (TradFi) ile merkeziyetsiz finans (DeFi) sınırlarının çizilmesindeki kritik bir test vakası olduğunu kaydediyor. Eğer şirketler tokenize versiyonları engelleyebilirse, bu önümüzdeki yıllarda reel varlıkların tokenizasyonu (RWA - Real World Assets) trendine fren olabilir.

Piyasa ne bekliyor?

Yatırımcılar ve platformlar, Kongre'den veya SEC'ten gelecek net bir çerçeve bekliyor. Tenev'ün "veto yok" mesajı, Robinhood'un kendi kripto cüzdan ve Web3 stratejisi için de hayati: platform, kullanıcılarına sadece kripto para değil, tokenize hisse senedi gibi yenilikçi ürünler sunabilmek için açık standartlar istiyor. AMC tarafında ise Aron, kurumsal yönetim sorumluluğu ve hissedar değerini koruma argümanıyla, bu tokenlerin kayıt dışı işlem hacmi yarattığı yönündeki endişelerini dile getirmeye devam ediyor.