TCMB Eylül Faiz Kararı: Politika Faizi %47,5'e İndirildi; "Sıkılaştırma Önyargısı" Kaldırıldı

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) Para Politikası Kurulu (PPK), Eylül toplantısında politika faizini olan bir haftalık repo leilâ faizini %50'den %47,5'e indirdi. Karar, bugün saat 14:00'de TCMB resmi internet sitesinde yayımlanan metinle kamuoyuna duyuruldu. Mayıs 2023'ten itibaren başlayan ve faizi %8,5'ten %50'ye çeken sıkılaştırma döngüsünün ardından, bu kararla banka resmi olarak gevşetme döngüsünü başlattı.

Karar metninde dilsel kayma: "Sıkılaştırma önyargısı" tarihe karıştı

PPK karar metninin en dikkat çeken yanı, önceki toplantılarda geçen "sıkılaştırma önyargısı" ifadesinin tamamen kaldırılmasıdır. Yeni metinde "enflasyonun düşüş yolunda olduğuna işaret eden veriler" vurgusu yapılırken, gelecek kararlarda "veri bağımlı" bir yaklaşımla hareket edileceği, reel faizlerin yeterince sıkı seviyelerde tutulacağı ancak enflasyon gerçeği ve beklentiler ışığında kademeli gevşetme yoluna gidileceği sinyali verildi. Kurul, enflasyon bekentilerinin yönetimi ve hizmetler enflasyonundaki yavaşlama süreci üzerine odaklandığını belirtti.

Piyasa ilk tepkisi: TL değer kazandı, tahvil getirileri düştü

Karar duyurulduğu 14:00 anında USD/TRY paritesi 34,85 seviyesinden 34,60 yönüne gerilerken, BIST 100 endeksi açılışa göre %1,2 değerlenerek 9.850 puan bandına yükseldi. İki yıllık tahvil getirileri 15 baz puan gerileyerek %42,5 seviyelerine çekildi. 5 yıllık CDS primleri de 240 baz puan bandından 230 seviyelerine indi. Piyasa oyuncuları, kararın "beklentilerle uyumlu ama biraz daha cesur" olduğunu, reel faizin hâlâ yüksek kalmasının (yaklaşık %8-9 seviyeleri) finansal istikrarı koruyacağını değerlendirdi.

Arka planda Ağustos enflasyon verisi ve Temmuz Raporu

Kararın zeminini, 3 Eylül'de TÜİK'tan açıklanan Ağustos TÜFE verisi hazırladı. Yıl içinde enflasyonun aylık %0,85 artışla yıllık %48,2'ye (özel sektör tahminleri %49,5 civarında idi) gerilemesi, çekirdek enflasyon göstergelerinde (B ve C indeksleri) yataylama sinyalleri vermesi, Kurulun "enflasyon tepeledi" kanaatine varmasını sağladı. Temmuz Enflasyon Raporu'nda yıl sonu için öngörülen %38-40 bandı, Ağustos verisiyle daha erişilebilir hale geldi. Reel faiz (faiz - 12 ay ileri beklenti) hâlâ %8-9 bandında pozitif seyrediyor; bu da Kurulun elini güçlendirdi.

Uzmanlar: "Orta vadeli hedef %40 altı, Aralık'ta yeni kesinti olabilir"

İstanbul merkezli bir yatırım bankasının ekonometri takım başkanı, kararı "dengeli bir başlangıç" olarak tanımlarken, "Kurul reel faiz aracını hâlâ elinde tutuyor; enflasyonun %40 altına inmesiyle Aralık toplantısında 250-300 baz puanlık ek bir kesinti ihtimali güçlü" dedi. Başka bir portföy yöneticisi ise karar metnindeki "kademeli" vurgusuna dikkat çekerek, "Ağırlıklı olarak hizmetler enflasyonundaki yapısal yapıcılık riski, Kurulun hızlı indirimi engelleyen ana faktör" yorumunu yaptı.

Gelecek takvim: Ekim Enflasyon Raporu ve 23 Ekim toplantısı

Piyasaların odaklanacağı bir sonraki kritik tarih, 23 Ekim 2026 Perşembe günü yapılacak PPK toplantısıdır. Öncesinde 9 Ekim'de yayımlanacak Ekim Enflasyon Raporu'ndaki güncellenen yıl sonu ve 2027 orta nokta projeksiyonları, gevşetme temposunun (her toplantıda 250 bp mi, 500 bp mi?) belirleyici olacak. TCMB Başkanı Fatih Karahan'ın yarın saat 10:00'de yapılacak basın toplantısı, iletişim stratejisinin ve "forward guidance"ın netleşmesi açısından takip edilecek.